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2019-01-07

  老牌实业公司恒安国际本周俄然遭“空军”偷袭。博力达思(Bonitas)近日颁发的做空演讲对付恒安国际的质疑,包罗停业利润率过高可能虚增利润、存贷双高可能假造存款、联系关系买卖好处输送。在做空机构发出39页的看空钻研演讲后,12月13日早上,停牌近一天恒安国际终究公布澄清通知通告作出了回应。尽管恒安国际澄清疑点,但做空机构的钻研明显见效,恒安国际连续受到看空,此中,花旗将恒安国际方针价由60港元下调至50港元,维持卖出评级。

  昨日早间港股恒安国际通知通告,公司否定做空机构Bonitas Research做空演讲对公司的所有指控,有关指控有误导性,具成见,不精确,思量对Bonitas采纳法令步履。股票将于12月13日规复买卖。出名空头Matt Wiechert旗下沽空机构Bonitas Research于12日公布做空演讲称,因为对恒安国际财政演媾和债权的疑虑,正在做空该股票,该股票价值“靠近零”。

  Bonitas的概念以为,恒安卫生巾的停业利润率远超合作敌手。该演讲称,在一个很是饱和且商品化的行业中,股票免费诊股恒安声称其2018年上半年的卫生巾部分停业利润率为51%,而其合作敌手正勤奋缔造15%的停业利润率。

  “恒安披露的卫生巾营业的汗青资产报答率同样值得思疑,其声称2016年卫生巾营业的资产报答率到达惊人的72%!”,演讲说。

  别的另有一点可疑的是,恒安国际账面有198亿元现金仍猖獗举债。“咱们以为该敲诈打算是通过公司间内部联系关系买卖网组织进行的,这些公司间联系关系买卖旨在虚增利润并表示为虚伪现金余额。”演讲称,截至2018年6月30日,恒安的现金和银行存款余额为人民币198亿元,营运资金余额为人民币76亿元,恒安不断在踊跃开展债权筹资以支撑其营业。

  在2018年8月到12月的五个月里,恒安向投资者刊行了六期债券,合计募资人民币75亿元,此中大部门所得款子声称将用于营运资金。

  对付市场份额的质疑,恒安国际也答复称,公司称受益于其多品种、从根基(“安泰”品牌)到高端质量(“七度空间”品牌)的各类卫生巾产物,从而提高市场渗入率。恒安国际按期从业内出名专家获取市场钻研演讲,恒安国际于2017年和2018年上半年在中国的卫生巾发卖方面依然排名第一,占有关市场份额约27%(比排名第二的市场份额超出逾越约8%)。

  2017年恒安国际卫生巾营业跨越70%的毛利率,而博力达思提出作为参照的广东景兴康健照顾护士实业股份无限公司(下称“景兴健护”),近95%支出来历于卫生巾的企业,毛利率只要略多于40%,两者发生了跨越30个百分点的庞大差距,实在两者的差距次要来历于能否自主出产。

  至于为什么恒安国际全体毛利率高于景兴健护,景兴健护在招股书作出了响应注释:“恒安国际对卫生巾和护垫次要采纳自主出产模式,且运营产物品种相对较多,规模和协同效应较着,其卫生巾和护垫的毛利率高于公司(景兴健护),从而最终导致其分析毛利率高于公司分析毛利率。”

  景兴健护招股书也称,“恒安国际系我国女性卫生用品的出名厂商,其女性卫生用品产物市场份额已跻身环球前列”,援用了来自欧睿国际的钻研称,恒安国际在环球的市场份额到达4.8%。

  Bonitas对恒安的澄清继续乘胜偷袭,在其颁发的第二份做空演讲中,其CEO表白本人身份。同时Bonitas还以为,“恒安的回应很弱,回避了咱们的环节点,也未能辩驳咱们演讲中提出的证据。没有注释恒安和恒安中国披露的卫生巾停业利润呈现差此外缘由。恒安未能对其财政副总监关于卫生巾停业利润率的评论进行注释。恒安的回应回避了对其无汇兑危害利率套利打算的注释。相反,恒安声称成心提高债权的缘由是此刻是添加告贷的‘大好机会’。虽然咱们在演讲中出现了丰硕的证据,恒安声称其首席施行官的私有家族企业没有涉及厦门物业,以及一项以0.7倍2016年净利润的基准价进行的资产措置。”

  尽管恒安国际澄清疑点,但做空机构的钻研明显起头发威,恒安国际连续受到看空,此中,花旗将恒安国际方针价由60港元下调至50港元,维持卖出评级。

  作为卫生巾龙头企业,恒安国际遭逢“空袭”,能否会波及到A股有关公司呢?目前,A股上市公司中,有卫生巾出产营业的有令媛药业600479),卫生巾财产链有关的公司另有欣龙控股000955)、卫星石化002648)、江南高纤600527)等公司。上述公司股价均处于微跌形态,未见较着的“失血”行情。

  记者留意到,相对浑水和香橼,Bonitas略显低调。美国媒体称,公司的创始人Matt Wiechert是个非常奥秘的人,险些未见其接管专访。有媒体报道指出以至Matt Wiechert的手刺上都没有事情室地点。Wiechert也拒绝走漏团队成员及人数,仅指团队涉猎本钱市场、管帐、法令及查询造访报道等经验,他本人则有本钱市场及投资银行布景。公司钻研总监Soren Aandahl是创始人Wiechert的大学同窗,插手格劳克斯前,处置公司并购。

  本年才建立的Bonitas,初战疆场曾经让市场心惊胆战,被偷袭的股票曾一度“腰斩”。现实上,1岁不到的Bonitas,有着“含着金汤匙出生”的布景。Bonitas创立于2018年,尽管建立时间不长,但从目前的“战绩”来看,其战役力也并非能小觑。

  本年7月,挨了Bonitas“第一炮”的浩沙国际,曾由于股价下跌导致董事长施大水1500万股被强制平仓,该公司在11月还接获来自香港结合买卖所无限公司翰札。目前处于停牌形态。

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